項目融資作為金融市場的一個創(chuàng)新，早在20世紀50年代就已出現(xiàn)，60年代至今，項目融資已發(fā)展成為大型工程項目籌措資金的一種新的方式。其不以項目業(yè)主的信用或者項目有形資產(chǎn)的價值作為擔保來獲得貸款，而是依賴項目本身良好的經(jīng)營狀況以及項目建成投

　　投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來源，如具有良好收益前景的大規(guī)模投資項目——能源開發(fā)項目，石油管道、煉油廠項目，礦藏資源開采項目，收費公路項目，污水處理項目，通訊設(shè)施項目等。

　　項目融資跨度長、涉及面廣，其潛在的風險也是巨大的。因此，研究項目融資中存在的風險并加以識別，以對其進行有效管理是項目融資過程中最重要的環(huán)節(jié)。

　　項目融資中的風險可分為兩類，非系統(tǒng)風險與系統(tǒng)風險。非系統(tǒng)風險又稱不可控制風險，一般是指與國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境有關(guān)的、超出發(fā)起人和項目公司控制范圍的風險，其內(nèi)容包括國家風險和金融風險。系統(tǒng)風險又稱可控風險，是項目融資中的參與各方可以自行控制和處理的風險，其內(nèi)容包括信用風險、完工風險、生產(chǎn)風險、經(jīng)營風險、市場風險、環(huán)保風險。一般地，項目的系統(tǒng)風險總是被盡可能地以各種合同契約的形式轉(zhuǎn)讓給項目投資者或者其他項目參與者。

　　對項目融資項目風險的分類識別，目的是按照不同的風險性質(zhì)對其加以控制與管理。大型基礎(chǔ)設(shè)施項目的以上風險種類并不是并行存在的，它呈現(xiàn)出明顯的階段性特征。在項目建設(shè)階段，風險相對較高，在項目經(jīng)營階段，風險相對較低�？偟膩碚f風險分配原則為：確定項目的關(guān)鍵風險；評價項目每一種風險的可接受程度；確定最適合承擔某種風險的各當事人。

　　以下具體介紹幾種風險的管理方法。

　　1.國家風險的管理

　　國家風險指由國家的政治條件發(fā)生變化而導(dǎo)致項目失敗、項目信用結(jié)構(gòu)改變、項目債務(wù)償還能力改變，政府由于某種政治原因或外交政策上的原因，對項目實行征用、沒收，或者對項目產(chǎn)品實行禁運、聯(lián)合抵制，中止債務(wù)償還的潛在可能性等風險。

　　降低政治風險的辦法：

　�。�1）貸款銀行與世界銀行等多邊金融機構(gòu)和地區(qū)開發(fā)銀行共同對項目發(fā)放貸款。

　�。�2）形成一個國際投資和貸款者的集團共同投資該項目。

　�。�3）向某些私人保險機構(gòu)和政府保險機構(gòu)投保政治風險。

　　（4）從項目主管政府部門取得允許項目在固定期限內(nèi)自由利用特定部分資產(chǎn)的許可。

　�。�5）把各種擔保合同置于東道國管轄之外，盡量避免東道國政府可能采取的干預(yù)行動。

　�。�6）在借貸法律文件中選擇以外國法為準據(jù)法，并選擇外國法院為管轄法院，以便不受東道國法律變動的影響和不受東道國法院的管轄。

　�。�7）和政府部門談判，以確定當發(fā)生某些政治波動、法律變更等事件時，由政府給予適當?shù)难a貼。

　　2.金融風險的管理

　�。�1）非借助金融市場交易的金融風險管理。如選擇有利的借款貨幣，使項目的收入與債務(wù)支出貨幣相匹配；增加在當?shù)鼗I集債務(wù)的比例；選擇有利的貸款品種：如雙貨幣貸款，即貸款利息的計算和支付采用的是一種貨幣，本金的計算和支付采用的是另一種貨幣。一般情況下，使用低利率貨幣作為計算利息的貨幣，使用相對高利率貨幣作為計算本金的貨幣。

　�。�2）金融市場交易管理金融風險。借助金融市場交易管理金融風險，實際上就是利用衍生金融工具來轉(zhuǎn)移和規(guī)避金融風險。如利用套期保值技術(shù)來應(yīng)付匯率和利率風險、利用平行貸款避免外匯管制風險、利用遠期銷售、期貨和期權(quán)合同應(yīng)對產(chǎn)品價格下跌風險等。

　　3.生產(chǎn)風險的管理

　　項目的生產(chǎn)風險是在項目試生產(chǎn)和生產(chǎn)運行階段存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營、勞動力狀況等風險因素的總稱，是項目融資的另一個主要的核心風險。主要表現(xiàn)形式包括：技術(shù)風險、資源風險、能源和原材料供應(yīng)風險。對技術(shù)風險，項目應(yīng)選擇經(jīng)市場檢驗成熟的生產(chǎn)技術(shù)項目。對資源風險，對于依賴某種自然資源的生產(chǎn)項目，一個先決條件是要求項目的可供可采的已證實資源總儲量與項目融資期間內(nèi)所計劃采取或消耗的資源量之比要保持在風險警戒線之下。對能源和原材料供應(yīng)風險，保證長期的能源和原材料供應(yīng)將是減少項目能源和原材料供應(yīng)風險的一種有效辦法。由于能源和原材料供應(yīng)價格指數(shù)化對各方面都有一定好處，因此特別受到項目融資者的歡迎。

　　4.經(jīng)營風險的管理

　　經(jīng)營風險主要是來評價項目投資者對于所開發(fā)項目的經(jīng)營管理能力，而這種能力是決定項目的質(zhì)量控制、成本控制和生產(chǎn)效率的一個重要因素。其中包括三方面：項目經(jīng)理是否在同一領(lǐng)域的工作經(jīng)驗和資信、項目經(jīng)理是否為項目投資者之一、除項目經(jīng)理的直接投資外，項目經(jīng)理是否具有利潤成本或成本控制獎勵等鼓勵機制。

　　5.市場風險的管理

　　市場風險包含價格和市場銷售量兩個要素。大多數(shù)產(chǎn)品具備這兩種風險。降低風險從兩方面入手。

　�。�1）要求項目有長期產(chǎn)品銷售協(xié)議

　　（2）長期銷售協(xié)議期限要求與融資期限一致。一般采取浮動定價（公式定價）和固定定價方式。

　　通過以上分析可以看到，項目融資實際上是通過周密的金融安排，將項目各利益方的承諾和各種形式的保證書結(jié)合起來，在各參與方之間實現(xiàn)令人滿意和有效的項目風險分配，從而也形成一種讓各方均能接受的債務(wù)結(jié)構(gòu)，一個成功的項目融資應(yīng)該是在項目中沒有一方單獨承擔全部項目債務(wù)風險的責任。