房地產(chǎn)估價師經(jīng)營與管理課程講義(11)
2.資本資產(chǎn)定價模型
一個投資的預(yù)期收益率等于市場上無風(fēng)險投資項(xiàng)目的收益率再加上投資項(xiàng)目的系統(tǒng)性市場風(fēng)險系數(shù)乘以該項(xiàng)目的市場整體平均收益率與無風(fēng)險投資項(xiàng)目收益率
折現(xiàn)率=資金的機(jī)會成本+適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險調(diào)整值=無風(fēng)險投資收益率+市場風(fēng)險系數(shù)(市場的平均收益率-無風(fēng)險投資收益率)
【典型例題】
如果整個投資市場的平均收益率為20%,國家債券的收益率為10%,而房地產(chǎn)投資市場相對于整個投資市場的風(fēng)險相關(guān)系數(shù)為0.4,則房地產(chǎn)投資評估模型中所用的折現(xiàn)率為( )。
A.8%
B.4%
C.14%
D.12%
【答案】C
【解析】
方法一:公式作法
折現(xiàn)率=無風(fēng)險投資收益率+市場風(fēng)險系數(shù)(市場的平均收益率-無風(fēng)險投資收益率)
?。?0%+0.4(20%-10%)=14%
方法二:帶有技術(shù)含量的排除法
該折現(xiàn)率一定大于無風(fēng)險投資收益率,即大于10%,AB可立即排除
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