11.5 房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資周期

　　第一階段，很少有資本向存量房地產(chǎn)投資，沒(méi)有資本投入新項(xiàng)目

　　第二階段，投資者的投資回報(bào)預(yù)期隨著租金的回升而提高，資本流入市場(chǎng)

　　第三階段，由于空置率低于平衡點(diǎn)，投資者繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)存量項(xiàng)目并繼續(xù)開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目

　　【2005年】

　　（判斷題）當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)自然周期處在谷底并開(kāi)始向第一階段運(yùn)動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)上的投資者將迅速增加

　　【答案】×

　　【解析】第一階段，很少有資本向存量房地產(chǎn)投資，沒(méi)有資本投入新項(xiàng)目

　　11.6 房地產(chǎn)市場(chǎng)自然周期和投資周期的關(guān)系

　　投資周期在第一階段和第二階段初期滯后于自然周期的變化，但在其他階段則超前于市場(chǎng)自然周

　　12. 房地產(chǎn)泡沫與過(guò)熱

　　12.1 房地產(chǎn)泡沫及成困

　　12.2 過(guò)度開(kāi)發(fā)及誘因

　　12.3 房地產(chǎn)泡沫和過(guò)度開(kāi)發(fā)的區(qū)別

　　12.4 房地產(chǎn)泡沫和過(guò)度開(kāi)發(fā)的聯(lián)系

　　12.5 房地產(chǎn)泡沫的衡量

　　12.1 房地產(chǎn)泡沫及成困

　　概念

　　是指由于房地產(chǎn)投機(jī)引起的房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格與使用價(jià)值嚴(yán)重背離，脫離了實(shí)際使用者支撐而持續(xù)上漲的過(guò)程及狀態(tài)

　　是一種價(jià)格現(xiàn)象，是房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)外因素，特別是投機(jī)性因素作用的結(jié)果

　　成因

　　土地的稀缺性是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的基礎(chǔ)

　　投機(jī)需求膨脹是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的直接誘因

　　金融機(jī)構(gòu)過(guò)度放貸是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的直接助燃劑－必要條件

　　12.2 過(guò)度開(kāi)發(fā)及誘因

　　概念

　　過(guò)度開(kāi)發(fā)也稱(chēng)過(guò)熱，是指當(dāng)市場(chǎng)上的需求增長(zhǎng)趕不上新增供給增長(zhǎng)的速度時(shí)，所出現(xiàn)的空置率上升，物業(yè)價(jià)格和租金下降的情況

　　誘因

　　開(kāi)發(fā)商對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)的偏差

　　開(kāi)發(fā)商之間的博弈和非理性行為

　　開(kāi)發(fā)商資金的易得性

　　12.3 房地產(chǎn)泡沫和過(guò)度開(kāi)發(fā)的區(qū)別

　　過(guò)度開(kāi)發(fā) 房地產(chǎn)泡沫

　　是反映兩個(gè)不同層面的市場(chǎng)指標(biāo) 新增供給的增長(zhǎng)速度超過(guò)了需求的增長(zhǎng)速度 以映市場(chǎng)價(jià)格和實(shí)際價(jià)值之間出現(xiàn)嚴(yán)重偏離

　　嚴(yán)重程度和危害性方面不同 嚴(yán)重程度高，危害大

　　屬不正常的大起大落

　　在房地產(chǎn)周期循環(huán)中所處的階段不同 存在于下降階段 存在于上升階段

　　市場(chǎng)參與者的參與動(dòng)機(jī)不同 為獲得長(zhǎng)期收益 短期投資，增加現(xiàn)期的購(gòu)買(mǎi)與囤積，以待價(jià)格更高時(shí)拋出

　　12.4 房地產(chǎn)泡沫和過(guò)度開(kāi)發(fā)的聯(lián)系

　　泡沫產(chǎn)生，就必然會(huì)引起過(guò)度開(kāi)發(fā)，但過(guò)度開(kāi)發(fā)卻不一定由泡沫引發(fā)

　　如果在房地產(chǎn)周期循環(huán)的上升階段，投機(jī)性行為沒(méi)有得到有效抑制，則很容易迅速發(fā)展引起泡沫，同時(shí)會(huì)伴隨過(guò)度開(kāi)發(fā)等現(xiàn)象

　　12.5 房地產(chǎn)泡沫的衡量

　　房地產(chǎn)泡沫指數(shù)（綜合了以下指標(biāo)）

　　實(shí)際價(jià)格/理論價(jià)格

　　房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)率/實(shí)際GDP增長(zhǎng)率

　　房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)/居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)

　　房?jī)r(jià)收入比

　　個(gè)人住房抵押貸款增長(zhǎng)率/居民平均家庭收入增長(zhǎng)率

　　房地產(chǎn)投資需求/房地產(chǎn)使用需求

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